本文着手：时间周报 作家：郭鹏云开体育
8月29日，顺鑫农业（000860.SH）发布2025年半年报。本年上半年，顺鑫农业营收45.93亿元，同比下降19.24%，净利润为1.73亿元，同比下降59.09%。
顺鑫农业业务包括白酒、猪肉两伟业务。本年，顺鑫农业猪肉业务相对沉静，上半年猪肉业务营收为7.82亿元，同比下降0.49%。
顺鑫农业营收大幅下降原因在于白酒业务营收大幅下滑。顺鑫农业公告示意，上半年白酒行业深度诊治，公司白酒板块承压，白酒居品销售量同比减少，影响了举座营收和利润水平。
顺鑫农业是白酒企业牛栏山的母公司。牛栏山曾被誉为“光瓶酒之王”，曾凭借“白牛二”大单品，创造营收超百亿的佳绩。但连年来，牛栏山营收下降，顺鑫农业功绩也受到触及。
本年以来，顺鑫农业股价着落14.80%。股东驱动减捏顺鑫农业股票，据Wind，本年一季度，顺鑫农业前10大运动股东中有4个出现了减捏。其中，公法到6月底，易方达奢侈行业股票型证券投资基金捏有顺鑫农业股票比例降至0.77%。而在2024年年底，该基金捏股比例4.37%。
8月29日，顺鑫农业股价报收16.43元，涨幅为0.43%。
牛栏山居品营收下降
牛栏山白酒营收下降，径直导致了顺鑫农业功绩下滑。
牛栏山还是凭借旗下大单品“白牛二”的优异发扬，成为了白酒百亿俱乐部中的一员。2019年，顺鑫农业白酒业务营收达到102.89亿元。2020年-2021年，顺鑫农业白酒业务营收也向上百亿鸿沟。
但回荡点发生于2022年，曩昔，白酒“新国标”发布，章程白酒酿造工艺不允许使用非谷物着手的食用乙醇和食物添加剂。曩昔，顺鑫农业白酒营收跌破百亿，降至81.09亿元。
中国酒业零丁驳倒东说念主肖竹青向时间周报记者示意，跟着新国标落地、奢侈者默契普及，液态/固液态法白酒奢侈场景彰着萎缩，以纯粮固态发酵为卖点的竞品切割了牛栏山的基本盘。
2023年起，大多酒企告别高增长款式，曩昔，顺鑫农业白酒营收为68.23亿元，同比下降15.86%；2024年，顺鑫农业白酒营收相对沉静，营收鸿沟为70.41亿元，同比增长3.19%。
本年上半年，顺鑫农业白酒业务营收下降。据其财报，其白酒业务营收为36.06亿元，同比下降23.25%。其中，“白牛二”产销双双镌汰。据其财报，本年上半年，“白牛二”（42度500ml牛栏山陈酿酒）分娩量为65,203.23千升、销售量为115,405.25千升，分手同比下降58.63%、33.05%。同期，“白牛二”库存达到4,093.94千升，同比增长652.13%。
况兼，除了“白牛二”外，牛栏山打造的另一大单品金标也发扬欠安。2023年，牛栏山推出金标陈酿居品，主打纯粮倡导，将其与白牛二四肢光瓶酒“双轮驱动”计谋的中枢居品。
随后，牛栏山为金标陈酿居品推出了专属“金标牛人烟气餐厅榜”行动，激动金标牛结尾成列、免品试饮等营销动作，提高餐饮渠说念浸透。
但本年上半年，金标陈酿居品销售发扬仍然不算凸起。据其财报，42.3度500ml牛栏山陈酿白酒（金标）销售量2091.23千升，同比下降5.81%。
本体上，本年上半年，牛栏山种种居品营收均不才降。按照价钱，牛栏山将居品分为高级酒、中档酒、低档酒，价钱区间分手对应≥50元/500ml、≥10＜50元/500ml、＜10元/500ml。
顺鑫农业2025年半年报显现，高级酒、中档酒、低档酒营收分手为5.29亿元、4.98亿元、25.78亿元，分手同比下降12.32%、21.87%、25.41%。
此外，牛栏山经销商数目有所下降。据顺鑫农业财报，公法本年6月底，牛栏山京内经销商数目69个，期内减少3个，京外经销商368个，期内减少20个。况兼，公司公约欠债鸿沟有所减少。上半年，顺鑫农业公约欠债为3.85亿元，同比下降33.47%。
针对营收下降原因，时间周报记者致电顺鑫农业投资者聚会部，责任主说念主员示意，上半年，受白酒举座商场下行，商场举座居品需求下降影响，白酒业务收入和公约欠债等数据均有所下降。
识相权略总司理、酒类分析师蔡学飞向时间周报记者示意，纵不雅本年上半年酒业半年报，举座承压较大，因此，本年上半年，顺鑫农业功绩下滑应该说是行业性问题。当今大无数酒企齐濒临动销不畅、库存较高、价钱倒挂等问题。
光瓶酒商场竞争愈加强烈
本年，牛栏山不仅要面对白酒行业举座下行的影响，还要面对名酒下千里带来的更多的光瓶酒居品的竞争。
本年6月，中国酒业协会发布《2025中国白酒酒业商场中期接洽敷陈》。敷陈显现，2025年上半年，中国白酒行业不时深度诊治态势，呈现“量缩利减”特征。
国度统计局数据显现，本年1月份至6月份，鸿沟以上白酒企业累计产量191.6万千升，同比下降5.8%。中国酒业协会也示意，2025 年上半年，酒类分娩企业和经销商的客户数、客单价、交易额和交易利润的减少比例均高于加多比例，其中交易利润负面情况最为显赫，利润率有所减少的企业占比高达 59.7%。
行业下行时辰，著明酒企扩大居品种类，将眼力瞄向尚处于增长的光瓶酒商场。
名酒的这一选拔源于光瓶酒是业内仍能保捏高速增长的细分领域。据中国酒业协会接洽数据，2013 年至 2021 年间，光瓶酒商场鸿沟年均复合增长率达到 13.8%，显赫高于行业平均水平。按接洽瞻望，2025年光瓶酒可能达到 1550 亿的销售鸿沟。
名酒参预光瓶酒商场或影响牛栏山居品的商场份额。弘则接洽研报显现，2019年-2021年，牛栏山光瓶酒商场占有率逐年下降，分手为10.1%、9.3%和8.4%。同期，玻汾市占率逐年高涨，分手为3.9%、4.3%和5.5%。
本年，牛栏山面对的竞争愈加强烈。本年以来，各大酒企接踵推出光瓶酒居品。其中，泸州老窖推出泸州老窖二曲(2025版)，今世缘发布高沟标样·金标居品，仰韶酒业推出了新一代仰韶光瓶酒。
本年6月，洋河推放洋河大曲高线光瓶酒，加码光瓶酒赛说念，居品订价59元/瓶，指标追求高性价比的巨大奢侈群体，聚焦平常自饮、一又友小聚、工薪宴请等高频次饮用场景。洋河推出的光瓶酒京东预售首日秒罄，线上预售 48 小时销量破万瓶。
此外，本年8月，茅台集团保健酒业公司发布台源光瓶酒招商公告，也晓谕将要参预光瓶酒商场。
肖竹青向时间周报记者示意，白酒行业举座库存高企，变成“堰塞湖”式渠说念积压。汾酒、洋河、古井贡、西凤等名酒企业以降维打击面孔推出高性价比光瓶酒，分流了蓝本属于牛栏山的“口粮酒”需求。
蔡学飞则以为，总的来看，以传统品牌（如玻汾、牛栏山、红星）与新势力（李渡、光良、瓶子星球等）以及洋河、泸州老窖、今世缘等名酒企在内，不同的光瓶酒品牌有本身的发展特色。“当今来看，新旧势力的光瓶酒会通进一步冲破了传统光瓶酒的天花板，极大拓宽了光瓶酒的销售价钱带，光瓶酒正在从补充性居品云开体育，成为更生代酒类主顾的奢侈重心。”他示意。