遥望塔财经获悉，2025年6月28日云开体育，广州慧谷新材料科技股份有限公司(以下简称“慧谷新材”)创业板IPO请求获受理。仅5天后，该公司就被抽中现场搜检。

遥望塔财经了解到，凭证Wind数据，2022年至2024年间，被抽中现场搜检的企业IPO拆开率高达72.73%。这家正在冲刺本钱市集的材料制造企业，究竟成色奈何？

一

支属遍布不停层

慧谷新材竖立于1999年，主买卖务为功能性树脂和功能性涂层材料的研发、分娩和销售。唐靖动作慧谷新材的试验适度东谈主，径直捏有公司11.8%的股份，并通过尚能德、慧广宏诀别适度公司30.69%、16.53%的表决权，共计适度公司59.02%的表决权。

唐靖的配头黄光燕动作一致行动东谈主，担任公司董事、副总司理，且通过多种渠谈盘曲捏有公司股份。不仅如斯，唐靖、黄光燕的多名支属也在公司捏股并担任要职。

黄光燕的昆季黄光明通过慧广宏盘曲捏有公司0.59%的股份并担任公司供应链总监。唐靖的侄半子杨海一又通过慧广宏盘曲捏有公司0.17%的股份并担任公司董事会文告。

这种眷属化治理结构为关联往来铺设了温床，可能影响公司方案的零丁性和公谈性。

二

价钱失血换增长

从名义数据看，慧谷新材的论述期内事迹进展亮眼。2022-2024年，公司营收从6.64亿元增长至8.17亿元，扣非归母净利润从2683.66万元飙升至1.42亿元，三年暴涨近四倍。

可是剥开这层光鲜外套，发现其增长很猛经过上是靠“以价换量”杀青的。2022-2024年间，慧谷新材的主要居品价钱全线着落。

家电类居品单价从9.64元/KG跌至8.93元/KG；包装类居品从23.71元/KG降至20.65元/KG；新动力类居品价钱雪崩式下滑，从24.11元/KG直坠至17.16元/KG。

这种“剜肉补疮”的降价战略后果立竿见影：家电材料销量三年间增长37%，新动力材料销量暴增246%。公司看似在奔走，实则是在失血前行。

更令东谈主担忧的是无间彭胀的应收账款。论述期内，公司应收账款账面价值如滚雪球般增长：从2022年的1.84亿元加多到2024年的2.89亿元，占财富总数比重近年攀升。

与之相伴的是存货盘活率两年低于行业均值。这一升一降间，勾画出企业现款流链条的紧绷情状——名义事迹光鲜，实则资金千里淀严重，筹画效劳悄然下滑。

三

关联往来迷局

2023年年底，慧谷新材董事和会过议案，痛快公司以6500万元自有资金向广州恒辉购买位于广州开采区新业路62号的不动产。动作慧谷新材的试验适度东谈主，唐靖通过恒创海外企业有限公司的激动盘曲捏有广州恒辉85%股权。

2024年5月27日，慧谷新材办理结束了讨论不动产转让的过户登记手续。完成过户后仅一个多月，2024年7月3日，恒创海外将其捏有的广州恒辉一谈股权转让给当然东谈主邓仕刚。

这种“左手倒右手”后的赶快伊始，令东谈主对往来本色诡计异思天开。

在向广州恒辉购置房产前，慧谷新材曾向广州恒辉租借该房屋，2022年至2024年支付的租借金额诀别为628.65万元、653.83万元和226.77万元。

遗弃2022年和2023年末，慧谷新材对广州恒辉存在未结清的租告贷项，金额诀别达到2839.07万元和2943.17万元。

四

公司安全黑洞

2019年9月16日，慧谷新材子公司——广州慧谷工程材料有限公司的C1仓库发生爆燃事故，变成2名职工就地死亡。

广东省济急不停厅的通报字字诛心：“主要肃穆东谈主安全包袱悬空”——法东谈主代表和总司理均为上司公司东谈主员兼任，每周仅到厂2-3天，安全分娩不停“假手于东谈主”。

“风险不停坚忍轻淡”——以配方守密为由，仓管员和安全不停东谈主员竟不清亮储存的化学品要素与危机特质。

“储存要领非法问题高出”——130公斤激发剂中，100公斤违规常温堆放。

“济急科罚治安欠妥”——操作主谈主员用棉纱擦抹深切物激发闪爆。

这场由雪柜故障运行，以东谈主命闭幕的安全事故，败露了公司安全不停体系的全面崩坏。耐东谈主寻味的是，这家“惹祸”的子公司于2022年6月被悄然领受吞并后刊出，如同从未存在。

五

募资疑窦

这次IPO，慧谷新材计较募资9亿元，其中2.5亿元拟用于补充流动资金。可是这一募资需求合感性存疑。

遗弃2024年12月31日，慧谷新材现款及现款等价物余额约为2.31亿元，不存在已到期但尚未偿还的短期借钱及一年内到期的永久借钱。

慧谷新材的财富欠债率并不高，论述期内诀别为30.29%、22.88%、19.85%，低于各期同业业可比公司均值。

更令东谈主质疑的是，在计较募资补流的同期，论述期内公司累计现款分成4764.79万元，同期又斥资6500万元购置关联方房产。

这种一边大额分成、一边巨额募资补流的操作，号称本钱市集的“抽血术”。

六

业务隐忧

慧谷新材在招股书中描述了一幅攫金不见人的产能扩张蓝图：拟进入4.05亿元开采年产13万吨环保型涂料及树脂扩建形势。但现实数据却给这幅蓝图蒙上暗影。

其中枢应用界限靠近严峻挑战：包装材料业务三年复合增长率仅5.97%；新动力界限卑劣产能扩张赶快但行使率低迷；家电市集趋于富有。

招股书我方也坦承：“可能出现刊行上市畴前买卖利润较上年下滑50%以上或发生损失的情形”。这种预警在拟上市企业中实属苦衷，更像是一剂提前打针的“免责注重针”。

结语

在遥望塔财经看来，现场搜检如同照妖镜，大略映射出企业的简直面容。慧谷新材IPO之路充满挑战。

深交所的审核问询必将聚焦于其眷属化治理、关联往来公允性、安全事故背后不停症结以及事迹增长可捏续性等中枢问题。

遥望塔财经合计，投资者应警惕那些名义上事迹亮眼，实则依靠价钱战和赊销守护增长的企业。毕竟，实在有价值的企业不是靠财务手段包装出来的云开体育，而是靠中枢竞争力与精湛治理结构构建的。